Ответ "нет" второму пакету мер - это греческое "да" хаотичному дефолту. Отказ от плана означает одно: Греция лишится источников финансирования и будет вынуждена объявить дефолт. Под этим понимается дефолт по первому траншу объемом в 110 млрд евро, согласованному ЕС и МВФ в прошлом году, который обязывал греков ввести политику жесткой экономии. Таким образом, голосование касается не только второго пакета, согласованного на саммите ЕС на минувшей неделе, но и первого, принятого в мае 2010г., подчеркнул М.Кофоэд.

Ничто из вышеперечисленного не является индикатором того, что Греция должна выйти из еврозоны (в соответствии с нынешними правилами ее нельзя заставить сделать это). Но у страны не останется другого выбора. Нельзя забывать, что высокий курс евро является одной из главных причин несчастий Греции. Она не сможет выдерживать конкуренцию при продолжении реализации дефицитообразующих государственных программ при условии сильного евро.

Хаотичный дефолт Греции означает отказ от обязательств по упомянутому выше первоначальному кредиту в размере 110 млрд евро, что станет серьезным испытанием для европейской банковской системы, ответственность за спасение которой придется взять на себя ЕЦБ (а на самом деле Германии). Если вслед за Грецией на выход из ЕС пойдут другие проблемные государства - Португалия, Испания или Италия, то для ЕЦБ это окажется слишком тяжелым испытанием. Европейским властям необходимо убедить премьер-министра Греции Г.Папандреу отказаться от своего обещания провести голосование (иначе он рискует спровоцировать лавину страшнее греческого дефолта), или же ЕС стоит признать свою долю вины и ослабить давление на греческую экономику в виде требований строгой экономии. Хотя Германия и другие страны такой вариант развития ситуации не приветствуют, события, разворачивающиеся сейчас в Греции, раскроют политикам глаза на то, что жесткая экономия влечет за собой продолжительный спад, подчеркнул стратег.

Европейским лидерам сейчас очень важно не допустить такого развития событий не столько из-за страха дефолта в Греции, сколько из-за опасности распространения кризиса в периферийной части Европы. Им необходимо смягчить требования, которые предъявляются грекам, или поддержать финансовый сектор в достаточной мере, чтобы убедить инвесторов, "наказывающих" власти за проводимую ими политику продажами гособлигаций, что атака на другие периферийные страны - заведомо проигранная битва, заключил М.Кофоэд.

Источник: http://quote.rbc.ru

Авторы статьи в первом из них приводят пять причин любить желтый металл, хотя его широкая популярность является плохим знаком с точки зрения инвестиционной перспективы.

Во второй статье золото называют пузырем и рекомендуют читателю держаться подальше от этого актива.

Несмотря на прошлогодние рекорды роста, цена золота идет вниз на протяжении трех из пяти последних недель, а на прошлой неделе она пережила сильнейший спад с июля прошлого года. Золото потеряло 3,8%, достигнув рекордного максимума в $1422,60 за унцию в первый день торгов 2001 года.

Можно ли считать, что полоса удачи для золота, выросшего на 20% за прошлый год и на 100% с 2007 года, закончилась? Хотя многим «золотоненавистникам» хотелось бы так думать, однако желтый металл еще поживет. Goldman Sachs прогнозирует рост цены на актив до $1575 за унцию к концу этого года. Кроме того, не побит предыдущий рекорд 1980 года, который с учетом инфляции составил $2321,62 за унцию.

Посмотрим, какие доводы приводят авторы статей, защищая инвестиции в золото или называя его пузырем.

1. Крупным центральным банкам нужна инфляция.

Несмотря на заверения Бена Бернанке в том, что Фед «решительно берет на себя обязательства» по контролю инфляции, действия американского ЦБ противоречат этой реальности. Золото, будучи средством сохранения ценности, привлекает внимание при росте инфляции.

Сейчас инфляции не наблюдается, но это не означает, что Феду она не нужна. ФРС фактически печатает деньги на покупку казначейских ценных бумаг и поддержание краткосрочных процентных ставок на уровне, близком к нулю. Банк обещает свернуть программу покупки облигаций летом этого года и сохранять низкие ставки в течение долгого времени. Рынок заглядывает еще дальше, в 2012 год.

Несмотря на то, что Европейский ЦБ говорит об ужесточении денежно-кредитной политики, он также развернул ряд экстренных программ в попытке стимулировать экономику и справиться с дефляцией.

Помимо центральных банков, инфляция устраивает и политиков. Учитывая громадные задолженности и очень высокий уровень бюджетного дефицита в США, Японии и многих европейских странах, им будет очень тяжело устоять против соблазна «сдуть» долговые обязательства с помощью инфляции. А когда политики чего-то очень сильно хотят, они часто именно это и получают.

Однако некоторые эксперты во второй статье считают, что плохие новости об экономике не помогут заработать, а хорошие – способны и вовсе разорить инвестора.

Бытует мнение, что золото сохраняет свою покупательную способность в условиях высокой инфляции, потому что центральный банк не может создать металл из ничего. Сторонники золота напоминают о том, как в конце 1970-х – начале 1980-х, во времена двузначной инфляции, цены на металл также выросли, неплохо вознаградив инвесторов. Однако сейчас уровень инфляции составляет всего 1,2%, а доходность 10-летних казначейских бумаг составляет всего 3%. Инвесторов не устроила бы такая доходность, если бы инфляция была высокой.

Конечно, инвесторы в облигации могут ошибаться, а золотые дилеры могут быть правы. Или, может быть, как говорит аналитик HSBC Джеймс Стил, инвесторы хеджируют свои риски, покупая облигации в качестве защиты от краткосрочной угрозы дефляции, а также золото в качестве средства сохранения капитала «на случай, если, в конце концов, начнется инфляция». Это похоже на правду, но факты в пользу золота зависят от того, что понимать под этим «началом». Многие рыночные аналитики полагают, что инфляция будет расти постепенно. Однако инвесторы в золото опасаются не 3-хпроцентной инфляции, а маловероятных катастроф вроде коллапса мировой финансовой системы или долгового дефолта США. Не то что бы эти события были невозможны – но владельцам золота стоит беспокоиться о том, что будет с их инвестициями, если это не произойдет.

2. Основные валюты стремятся к девальвации.

Президент Обама недоволен укреплением китайской валюты, Японию не устраивает ослабление американской, а Франция вообще хочет введения новой резервной валюты. Кроме того, в конце прошлого года Бразилия выразила недовольство «валютными войнами», намекая на действия Штатов.

Суть в том, что все хотят ослабления своей валюты, которое должно стимулировать экономику. Но США, еврозона и Япония не могут девальвировать свои валюты одновременно. Однако это не означает, что законодатели не будут предпринимать попыток и стремиться к этому.

Такая погоня за дешевизной поднимает вопрос о стоимости всех необеспеченных металлом валюты. А когда возникает подобный вопрос, люди тянутся к золоту. Валютные проблемы стали одной из причин заявления главы Всемирного банка Роберта Зеллика о том, что лидеры мировых держав должны хотя бы обсудить возможную роль золота в новой мировой валютной системе. Вплоть до начала 1970-х годов доллар был обеспечен золотом.

Опять же, посмотрим, что пишут во второй статье.

Кое-кто полагает, что доллар США близок к обвалу. Частично этот аргумент строится на том, что последние меры Феда отпугнут иностранных инвесторов, или на том, что опасения роста американского дефицита послужат причиной отказа Китая и других государственных инвесторов от покупки казначейских облигаций.

Когда зарубежные инвесторы начнут продавать Treasuries, это приведет к сокращению спроса на доллары. А если доллар падает, инвесторы всего мира склонны обращаться к золоту. В самом деле, с июня доллар потерял около 10% по отношению к иностранным валютам, в то время как золото взлетело на 14% за этот же период.

Тем, кто ждет ослабления доллара к другим иностранным валютам, рекомендуют, минуя золото, просто покупать акции взаимных фондов, которые инвестируют за границу: большинство международных фондов держат акции в местных валютах, так что на их росте можно неплохо заработать.

Но авторы статьи считают, что разговоры о смерти доллара сильно преувеличены. Несмотря на опасения по поводу дефицита, судьба доллара зависит не только от происходящего в США. Например, в ноябре прошлого года «зеленый» набрал 3,5% за неделю на фоне проблем с задолженностью в Европе. Золото при этом потеряло примерно столько же.

На самом деле, многие эксперты сходятся на том, что курс доллара может вскоре стабилизироваться – а то и вовсе начать расти по отношению к таким валютам, как евро и японская иена, если меры Феда сработают.

3. Центральные банки снова скупают золото.

В конце 1990-х – начале 2000-х годов золото высмеивали и называли варварским пережитком, не имеющим ценности. Многие ЦБ начали избавляться от золотых запасов, накопленных с целью поддержки или защиты своих валют. Как известно, Великобритания продала 400 тонн золота как раз перед возобновлением роста цен на металл, которые увеличились вчетверо от британской цены продажи.

Сегодня, даже при таких высоких ценах, центральные банки вновь демонстрируют интерес к золоту, особенно на развивающихся рынках. Китай и Индия (как банки, так и частные лица) уже скупили большое количество металла, и будут продолжать в том же духе в 2011 году. Аналитики полагают, что накопление золота связано с превращением обеих стран в мировые державы.

4. Кризис еврозоны далек от разрешения.

Грецию и Ирландию спасли общими усилиями, и многие ожидают, что Португалии грозит та же участь. Три года назад о расколе ЕС никто даже и не думал, сегодня же эти дискуссии происходят постоянно.

Большинство инвесторов полагают, что Греции придется реструктурировать свою задолженность, а суровые программы бюджетных сокращений могут подорвать экономику таких стран, как Испания, Португалия и Ирландия. Ну а разговоры о двух-полюсной еврозоне и возможности сокращения членов валютного союза усиливают проблему. Вполне можно ожидать, что внезапные вспышки в евролэнде не единожды приведут к росту золота в этом году.

5. Мы живем в ненадежном мире.

Особенно пылкие сторонники золота видят мир в черном свете. Вероятно, эти люди хранят запас консервов, семян и патронов. Но не нужно быть мрачным золотым жуком, чтобы понять, что мир переменчив, и проблем можно ожидать в любую минуту.

Золотые жуки опасаются дефицита энергии, нового банковского кризиса, террористических атак, банкротства правительств, бесконтрольной инфляции и прочего. Однако многие, не впадающие в подобные крайности, согласны, что все же стоит иметь немного золота в качестве страховки, как что-то, способное сохранить ценность: раньше такой страховкой были дома, золото же всегда неплохо справлялось с этой ролью.

Газета The Telegraph детализирует экономические меры, принятые проблемными странами еврозоны.

Ирландия. В прошлом месяце Ирландия приняла четырехлетний план по сбережениям на сумму €15 млрд., разработанный с целью уменьшения рекордного дефицита – именно при таком условии МВФ и Европейский союз согласились предоставить стране помощь в размере €85 млрд., которая была одобрена 28 ноября.

Согласно четырехлетнему плану, Ирландия сократит расходы на €10 млрд. и пополнит бюджет на €5 млрд. за счет налогов и прочих мер. Ожидается, что дефицит бюджета в 2010 году достигнет 32% от ВВП благодаря выкупу банков. Без учета помощи банкам дефицит составит 11,7% от ВВП по сравнению с запланированным уровнем в 11,6%.

В 2011 году правительство страны намерено сократить дефицит до 9,1% в 2012 – до 7%, в 2013 – до 7%, а к 2014 году – до 2,8%.

Греция. Размер помощи МВФ и Евросоюза для Греции составил в мае рекордные  €110 млрд.  В прошлом месяце власти страны пообещали увеличить НДС, заморозить пенсии и сократить правительственные расходы в 2011 году по условиям спасения, не сумев достичь запланированного сокращения дефицита бюджета на 1,5%.

Афины согласились определить дополнительные меры на 2012-2014 годы по снижению бюджетного дефицита до уровня не выше 3% от ВВП к 2014 году. В 2011 году дефицит сократится на €5,1 млрд. до €16,8 млрд., или 7% от ВВП. Объем новых сокращений превышает изначально запланированные €2,2 млрд. в первом проекте бюджета.

Франция. Недавно принятый бюджет Франции направлен на сокращение дефицита до 6% от валового внутреннего продукта в 2011 году с 7,7% в 2010 года. Это станет первой фазой плана по снижению уровня дефицита до максимального разрешенных Евросоюзом 3% к 2013 году и 2% в 2014 году.

9 ноября Конституционный совет Франции одобрил закон Николя Саркози о пенсиях, согласно которому пенсионный возраст увеличивается до 62 лет к 2018 году. Бюджет предусматривает увеличение предельной налоговой ставки до 41% с 40% для финансирования пенсионных реформ; увеличение налога на прирост капитала на 1 процентный пункт; окончание действия единоразовой налоговой льготы для бизнеса в 2010 году увеличит поступления в бюджет на €5,3млрд.; окончание действия финансовых стимулирующих мер сократит дефицит на €8,2 млрд.

Португалия. Власти Португалии пообещали сократить дефицит бюджета до 7,3% от ВВП с прошлогоднего уровня в 9,3%, а в 2011 году уменьшить его до 4,6%. Правительство планирует урезать зарплаты чиновников на 5%, и увеличить налоги  в попытке сэкономить €5,1 млрд. в следующем году.

Меры пополнения бюджета предусматривают повышение НДС до 23%, что принесет в казну €1,7 млрд., или 1% от ВВП.

Испания. В 2011 году Испания намерена сократить бюджетные расходы (включая автономные регионы) на 7,9% до €122, а также увеличить ставку подоходного налога для граждан с доходами свыше  €120000 с 21,5% до 22,5%. С помощью этой меры правительство надеется увеличить казну на €170-200 млн.

Кроме того, прогнозируется дополнительная экономия на €1,2 млрд. со стороны региональных и местных правительств.

Италия. Несмотря на то, что бюджетный дефицит Италии сохранялся на уровне 5,3% от ВВП, что намного ниже среднего показателя по Евросоюзу, к 2011 году власти намерены снизить дефицит до 2,7%.

Достичь этого они попытаются с помощью следующих мер: увеличить сроки выхода на пенсию на 3-6 месяцев, заморозить зарплаты бюджетников и сократить оплату высшему эшелону госсектора; в 2011-2012 годах региональным и местным управлениям придется урезать расходы на €13 млрд.; в 2011и 2012 годах расходы всех министерств будут сокращаться на 10% ежегодно.

Германия. По словам канцлера Ангелы Меркель, в период с 2011 по 2014 годы правительство намерено сэкономить и снизить бюджетный дефицит ниже требуемого Евросоюзом к 2013 году.

26 ноября Бундестаг, нижняя палата парламента, принял план федерального бюджета, направленный на достижение поставленных целей по сокращению дефицита бюджета после быстрого восстановления.

Федеральный бюджет предусматривает сокращение расходов на 4,3% по сравнению с 2010 годом, до €319,5млрд., и чистый объем нового заимствования на уровне €48,4 млрд., меньше первоначального.

Кроме того, согласно другим статьям в The Telegraph, главный экономист Citigroup опасается новой волны государственных дефолтов и банковских банкротств в еврозоне. По словам профессора Уиллема Бьютера, регион парализован игрой на «слабо» между Европейским Центробанком и правительствами Евросоюза.

Он считает, что обе стороны пытаются переложить ответственность за поддержку стран Южной Европы и Ирландии друг на друга, что увеличивает риск дальнейшего усугубления проблем. «Рынок не будет ждать до марта, пока власти Евросоюза начнут действовать сообща. Могут произойти несколько правительственных и банковских банкротств. Они слишком легкомысленно относятся к ситуации»,  - заявил он. По мнению профессора, текущий государственный и банковский кризис является ядовитой смесью, а политики реагируют неадекватно. Кризис очень большой, а денег очень мало, говорит он.

Фонд спасения Евросоюза Бьютер описывает как «машина банкротства», так как средства из него предоставляются под карательную ставку в 6%, что не позволяет странам с крупными задолженностями выкарабкаться из западни.

Марк Скофилд, стратег по ставкам Citigroup, считает, что Португалии вскоре понадобится помощь Евросоюза, также вероятно, что «Испания пойдет этим же путем». Если этим двум странам понадобится спасение, то это грозит опустошением еврофонда размером в €440 млрд.

Эксперт уверен, что реструктуризация некоторых государственных задолженностей неизбежна. По его мнению, есть шанс, что Испания справится с ситуацией, однако если Евросоюз не найдет решения, задолженность примет неприемлемый масштаб.

Власти страны надеются, что это должно успокоить инвесторов, однако рынки не торопятся разделить их оптимизм.

Утверждение бюджета в минувшую пятницу стало возможным благодаря Социал-демократической партии Португалии, которая поддержала Социалистическую партию нынешнего премьера Жозе Сократеша, находящуюся в парламенте в меньшинстве. Документ предусматривает резкое сокращение расходов и повышение ряда налогов в рамках антикризисной политики. В 2009 году бюджетный дефицит страны составил 9,6% от ВВП, в этом году правительству удалось снизить его до 7,3%, а в следующем этот показатель должен составить лишь 4,6% ВВП. Если это произойдет, то размер дефицита бюджета Португалии окажется лучше аналогичных показателей многих европейских стран, к примеру Великобритании, Франции и Испании.

Предполагается, что в 2011 году Португалия сумеет сэкономить около 4,5 млрд евро. Большая часть этой суммы придется на сокращение издержек (3 млрд евро), повышение налогов даст казне дополнительные 1,5 млрд евро. Речь, в частности, идет об увеличении ставки НДС с нынешних 21% до 23%. Зарплаты бюджетников сократятся на 5%, будут заморожены рост пенсионных выплат и финансирование социальных программ.

Тем не менее участники рынка без особого энтузиазма отреагировали на антикризисный бюджет: в пятницу доходность десятилетних португальских государственных облигаций достигла отметки в 7,045%. Это абсолютный рекорд за всю историю Португалии в рамках еврозоны. При этом новые масштабные заимствования на рынке капитала страна намерена осуществить уже в начале 2010 года. Тогда-то, ожидают аналитики, и могут начаться основные трудности.

«Я не думаю, что Португалия в ближайшее время может столкнуться с проблемой неплатежеспособности. Тем не менее негативные настроения инвесторов по отношению к стране на рынках облигаций означают, что у нее могут возникнуть трудности с ликвидностью, и тогда Португалии будет сложно самостоятельно справиться с кризисом», — сказал РБК daily аналитик IHS Global Insight Диего Искаро.

Источник : РБК

Ничего хорошего не ожидается и в обозримом будущем, наоборот, сейчас бизнес Прибалтики планирует сокращение 35-40% штата сотрудников.

Сотрудники Всемирного банка опросили порядка 1 700 представителей бизнеса из Болгарии, Венгрии, Латвии, Литвы, Румынии и Турции. Представители Болгарии основной причиной своих бед считают падение спроса на свою продукцию. «Это не финансовый кризис, это кризис спроса. Продажи и, соответственно, загрузка мощностей сократились во всех шести странах», – гласит текст доклада ВБ.

Среди рассматриваемых стран падение продаж распределилось следующим образом: Латвия и Литва – снижение на 40%, Румыния – на 25%, Турция – на 22%, Болгария – на 19%, Венгрия – на 15%. Наиболее подверженными кризису оказались представители малого бизнеса, в которых трудится не более 20 человек.

«Прибалтика, как и Болгария, очень сильно пострадала от кризиса на рынке недвижимости в Европе, который еще начался в 2007 году. Небольшой размер рынка в сочетании с притоком большого объема дешевых денег привели к пузырю, который резко сдулся», – соглашается директор New Russia Growth Александр Аболмасов. Так, цены на недвижимость в Латвии рухнули на 60%. Такой обвал на фоне миграции предприимчивых людей в развитые страны Евросоюза потянул вниз всю экономику, считает Аболмасов.

«Из-за такой глубины падения на фоне макроэкономических дисбалансов балтийские компании настроены пессимистично», – заявил в данной связи ведущий экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик.

К примеру, Джордан не просто так считает, что кинопроизводство находится в кризисе — его знакомые-режиссеры поголовно сидят без работы. Ну, все, или почти все. Стоит отметить, что на Токийском Кинофестивале именно этот человек возглавил жюри, и в своей приветственной речи он сразу же пожаловался на Интернет. «Я считаю, что киноиндустрия находится в глубоком кризисе, и главная причина — Интернет. Эта же причина стала причиной кризиса и в других отраслях — музыке, книгоиздании и прочих. Интернет полностью меняет привычки людей, и по этой причине все сейчас меняется», — прокомментировал ситуацию Нил Джордан.

Смешно, но первым фильмом, показанном на этом мероприятии, стала «Социальная сеть», где показано становление Facebook и ее нынешнего главы Марка Цукерберга. Представители японского кинематографа пожаловались на то, что в Японии посещаемость кинотеатров постепенно снижается, поскольку многие предпочитают смотреть фильмы дома, в основном, через Интернет. Интересно, а какая разница для кинопроизводителей, будет ли смотреть человек фильм дома или в кинотеатре, если в законопослушных странах большинство либо покупает диск с фильмом, либо покупает сам фильм через тот же Интернет? Каждую неделю то и дело объявляют о миллионах долларов, собранных тем либо иным фильмам — 10-15 лет назад такие суммы многим производителям фильмов и не снились. Но, как видим, даже режиссеры уже жалуются на то, что из-за Сети они теряют работу, что уж говорить об актерах или других представителях киноиндустрии.

Правда, Джордан считает, что выход из кризиса возможен — для этого, по его словам, нужно почаще проводить кинофестивали, чтобы подобные мероприятия не стали похожи на «фильмовые гетто».

В принципе, такому авторитетному представителю киноиндустрии можно доверять, наверное — кому, как не режиссеру, чувствовать на себе влияние всяких подводных течений в индустрии развлечений? Обычный зритель, вероятно, никакого кризиса пока не чувствует — на экранах как показывались, так и показываются десятки фильмов, некоторые из которых даже можно смотреть. Шучу. Подождем, может, ситуация как-то прояснится. А пока… фильм посмотреть в Сети, что ли? :-)

Via Yahoo

«Они не только покупают индексные фонды или фьючерсы, но и физическое золото», — отметил топ-менеджер крупнейшего швейцарского банка UBS Джозеф Стадлер.

По его словам, несколько человек вложили средства в покупку более тонны золота. «Золото является страховкой», — сказал главный директор по инвестициям азиатского отделения банка Julius Baer Ван Ананта-Нагесваран.

При этом не все определяют золото в качестве выгодного объекта для вложения средств. Так, американский миллиардер Джордж Сорос отмечал в прошлом месяце, что на рынке этого драгоценного металла образовался «крупный пузырь». По его мнению, кроме рыночной стоимости у золота нет реальной цены, и, кроме того, его трудно добывать.

Цена этого драгоценного металла в последнее время постоянно увеличивается. Если 24 сентября стоимость унции золота преодолела рубеж в 1300 долларов, достигнув 1301,4 доллара, то, по данным на 5 октября, этот показатель составляет 1327 долларов. По сравнению с предыдущим днем цена металла выросла на 0,77%.

Запасы золота в государственных резервах стран мира на 1 июля составляют 25 389 тонн. Первое место в этом списке занимают США (8133 тонн), затем идет Германия (3406 тонн), на третьем месте — Италия (2451 тонн). Россия занимает в списке восьмую строчку с 709,8 тонны.

Источник: BFM.RU

«Нет, не жилец!» — с умным видом говаривали еще совсем недавно всевозможные комментаторы, разглядывая падающий график обменного курса евро к доллару.

Тема скорой кончины единой европейской валюты была нынешней весной одной из самых популярных страшилок в мировых средствах массовой информации.

Валютный курс: возвращение на «догреческий» уровень

Но вот настала осень, и статьи о бесперспективности европейских дензнаков окончательно слетели с газетных и онлайновых страниц, как пожухлые листья. Действительно, как-то неудобно диагностировать предстоящую смерть пациента, который на глазах обретает отличную спортивную форму.

Курс евро к доллару, снижавшийся (с неимоверно высоких отметок) всю первую половину 2010 года, с начала июня вновь вырос примерно на 13%, что для валютного рынка очень много, и к концу сентября составил порядка 1,33–1,35. Это примерно тот самый «догреческий» уровень, с которого евро рухнул в начале мая под впечатлением фактического банкротства Греции. Так что если судить только по обменному курсу, то греческого кризиса считай, что и не было.

Еврозона: кризис продолжается, но паники уже нет

Но он, конечно же, был. Более того, он продолжается и еще не раз попортит европейцам кровь и бюджеты. Однако коренная ошибка многих поверхностных аналитиков заключалась в том, что они приняли очевидный кризис Европейского валютного союза как института за смертельно опасную болезнь евро как платежного средства. На институциональном уровне европейцы на самом деле оказались не готовыми к грубейшим нарушениям норм финансовой дисциплины сразу целым рядом стран еврозоны. Однако их денежная единица даже в самые острые моменты сохраняла свою внутреннюю стабильность и все те качества, которые необходимы второй по значению резервной валюте на нашей планете.

Постепенное осознание этого факта и привело к тому, что глобальный спрос на евро растет вот уже почти три месяца. Деньги текут из долларового и других валютных пространств в самые разные активы. Тут и акции стран еврозоны, в том числе считавшиеся еще недавно сомнительными ценные бумаги банков, и в немецкие облигации, которые больше, чем когда бы то ни было, служат образцом надежности, и, что весьма примечательно, в долговые обязательства проблемных стран. Греция, Португалия, Испания и Ирландия все лето и вплоть до самых последних дней весьма успешно, хотя и по очень высокой цене, размещали на рынке многомиллиардные транши своих облигаций, и это свидетельствует о том, что весенняя паника ушла с рынка, уступив место прагматичному взвешиванию шансов и рисков.

Инвесторы: ориентация на более высокие ставки

Впрочем, вновь обретенная европейской валютой сила — это еще и результат ослабления доллара. Разговоры о замедляющихся в Соединенных Штатах темпах экономического роста и о замаячившей на горизонте новой рецессии идут уже несколько месяцев и в немалой степени способствуют нынешнему росту курса евро. А его мощный скачок 21 и 22 сентября напрямую связан с результатами очередного заседания руководства Федеральной резервной системы США. По итогам этой встречи прозвучали заявления, которые участники рынка истолковали так: дела в крупнейшей экономике мира неважные, а потому ни о каком повышении процентных ставок за океаном еще долго не может быть и речи.

В такой ситуации инвесторы поступают вполне логично, переводя часть своих активов в те валютные пространства, где повышение ставок и, соответственно, доходности вложений в обозримом будущем более вероятно. Например, в еврозону, где зафиксированный на борьбе с инфляционными тенденциями Европейский центральный банк может уже примерно через год начать ужесточать свою денежную политику.

США: сверхурочная работа для печатного станка

Кстати, об инфляции. Руководители Федеральной резервной системы США подали рынкам недвусмысленный сигнал о том, что уже на своем следующем заседании в ноябре могут начать закачивать в ослабевающую американскую экономику дополнительные деньги. Эта готовность к финансированию все новых и новых антикризисных программ усиливает опасения инвесторов, что в Вашингтоне в данный исторический момент к сверхурочной работе печатного станка относятся куда более спокойно, чем в Европе. Отсюда — происходящее параллельно с укреплением евро рекордное удорожание золота. Ведь интерес к благородному металлу издавна растет именно в те периоды, когда возникает потребность подстраховаться от обесценивания денег.

В общем, любителям кошмарить честных держателей валюты самое время с евро вновь переключаться на доллар и, как и в 2007-–-2008 годах, начать предрекать скорую гибель «зелененьких» в пучине инфляции и экономических неурядиц. На этих историях можно будет продержаться, скажем, годик-другой, а там, глядишь, опять подвернется повод погулять на похоронах евро.

Автор: Андрей Гурков
Редактор: Андрей Кобяков

Прогнозы аналитиков и компаний, которые лучше всего предсказывали курсы валют в последние полтора года.

Агентство Bloomberg попыталось ответить на один из вечных вопросов — кому верить? Проанализировав валютные прогнозы, которые делали крупнейшие финансовые структуры в последние полтора года, агентство выделило те компании, которым удавалось предсказать валютные курсы точнее всего.

Компании сравнивались по семи показателям: шесть прогнозов в конце каждого квартала на закрытие последующего квартала, начиная с 31 декабря 2008 года, плюс оценки, которые были сделаны год назад на второй квартал текущего года. В каждой валютной паре учитывались только компании, сделавшие по крайней мере четыре прогноза. И только те, чьи прогнозы оправдались как минимум в пяти из восьми пар валют, становились претендентами на попадание в список.

Победителей — конечно, с большой долей условности — можно считать самыми надежными предсказателями нынешнего времени. Что они обещают сейчас европейской валюте?

1-е место. Прогнозы TD Securities, одного из отделений второго по величине банка Канады, Toronto-Dominion Bank, были весьма точными в отношении поведения доллара к йене и вторыми по точности среди прогнозов евро/йена и доллар/швейцарский франк. Предсказания фирмы имели самый низкий коэффициент ошибки среди 48 прогнозов для 8 пар валют за последние полтора года. Прогнозы Шона Осборна, ведущего стратега по курсам валют TD Securities Inc., в последние месяцы в среднем расходились с реальными курсами валют всего на 4%. Теперь Осборн считает, что евро опустится до $1,13 в третьем квартале и до $1,08 к концу года. В 2011 году он ожидает рост курса европейской валюты, но перед этим она может упасть еще ниже — до $1.

«Это будет чрезвычайно сложное время для экономик стран евро. Непросто в сложившейся обстановке попытаться восстановить собственную конкурентоспособность внутри еврозоны», — считает Осборн.

2-е место занял Standard Chartered Plc, чей коэффициент ошибки составлял 4,37%. Недавнее укрепление евро является скорее показателем того, что трейдеры выравнивают сниженные ставки, после того как стало ясно, что валюта будет слабеть, чем свидетельством изменений настроений рынка, считает Каллум Хендерсон, глава отдела стратегии иностранных валют в Standard Chartered в Сингапуре. «Не думаю, что ослабление евро по отношению к доллару остановилось, — говорит Хендерсон. — Несомненно, падение евро пойдет на пользу экспортерам в северной Европе».

Хендерсон предсказывает ослабление евро до $1,10-1,12 в текущем квартале. И только в 2012-м евро сможет восстановиться до $1,30.

3-е место заняла Wells Fargo & Co. Вероятнее всего, позиции евро во второй половине этого года будут продолжать ослабевать относительно австралийского, новозеландского и канадского долларов, — утверждает Ник Бенненброек, аналитик компании Wells Fargo, крупнейшего в США оператора рынка недвижимости. Wells Fargo стала лучшим по прогнозам поведения пары доллар-юань, а по всем остальным валютным парам коэффициент ее ошибки составил 4,76%.

«Общий прогноз таков: евро продолжит терять позиции, а Австралия, Новая Зеландия и Канада весь следующий год будут на подъеме, — заявляет Бенненброек, который пришел в компанию Wells Fargo в 2007 году, начав свою финансовую карьеру в казначействе Новой Зеландии. — Мы считаем, что сейчас следует совершать среднесрочные сделки». Евро, по его мнению, закончит текущий год на отметке $1,20, а в 2011-м его курс упадет до $1,08.

4-е место заняла Credit Suisse Group AG. Рэй Фаррис, глава отдела стратегии валют Credit Suisse, чей коэффициент ошибки составил 4,81%, отказался комментировать нынешнюю ситуацию.

5-е место — у Canadian Imperial Bank of Commerce (СIBC). Канадский банк предсказывает падение европейской валюты до $1,18 в третьем квартале, подъем до $1,20 к концу года и уровень в $1,24 к середине 2011 года. Следующие шесть месяцев будут поворотным пунктом, поскольку трейдеры фокусируются на экономической нестабильности в США, считает Эйвери Шенфелд, главный экономист CIBC. Средний коэффициент ошибок этого банка составил 4,9%.

«В ближайшее время будет ощущаться потребность в росте евро, которая могла бы побудить ФРС ужесточить финансовый контроль и придти к понимаю того, что внутренний спрос не может поддерживать рост американской экономики, а значит, придется ослаблять доллар», — заявляет Шенфелд, который пришел в CIBC 16 лет назад, и около года назад был назначен на пост главного экономиста.

Если усреднить прогнозы «самых надежных аналитиков», оказывается, что европейская валюта опустится до отметки $1,19 в первом квартале 2011 года, а закончит его на уровне $1,21. Европейская валюта вырастет по сравнению с иеной – с сегодняшних 109,36 иен до 114 иен за €1 в четвертом квартале и до 127 иен к концу 2011 года.

ForbesRussia.Ru