«В Ливии бизнес – это политика, а Каддафи контролирует и то, и другое», говорилось в секретном докладе, подготовленном в феврале 2009 года. В своих донесениях американские дипломаты неоднократно сетовали на препоны, чинимые семьей Каддафи, члены которой контролируют наиболее доходные отрасли экономики.

Но темой номер 1 рассекреченных документов, ради которой были исписаны целые реки чернил, несопоставимые с заботой о соблюдении прав человека, было ужесточение условий деятельности в стране дюжины западных нефтяных компаний, что вызвало серьезную озабоченность в американском посольстве.

Ливия обладает самыми большими в Африке запасами нефти. Согласно оценкам, они составляют 46 миллиардов баррелей, или вдвое больше, чем у США. В 2010 году добыча составила 1,8 миллиона баррелей в день, 80% которых качалось из скважин в Сирте. Ее продажа обеспечивала 95% всей статьи доходов государственного бюджета. Главными покупателями являются Италия (28%), Франция (15%), Китай (11%), Германия (10%) и Испания (10%).

Легкая нефть

Ливийской нефти не только много, она к тому же еще высокого качества, а ее добыча не представляет сложностей, что делает ее особенно доходной. В некоторых районах себестоимость добычи еле достигает одного доллара за баррель. Когда в период с 2003 по 2004 год ООН и США сняли санкции в обмен на отказ ливийского руководства от производства оружия массового уничтожения, крупные западные нефтяные компании стали в массовом порядке возвращаться в страну.

На ливийском рынке представлены следующие международные корпорации: Eni, Repsol YPF, американский консорциум Oasis, в который входят CoconoPhillips, Marathon Oil и Ameranda Hess. Довольно прочные позиции имеют также PetroCanadá, ТНК и Газпром (Россия), Total (Франция), Saga Petroleum (Норвегия), Wintershall и RWE (Германия), OMV (Австрия), BP (Великобритания), Occidental, Halliburton, Exxon (США). Chevron покинул Ливию в 2010 году, поскольку его геологоразведочные работы не давали каких-либо результатов. Его примеру последовали Woodside (Австралия) и Japan Exploration Company, а также ряд других компаний.

Возмущение

Посольство США внимательно отслеживало условия деятельности в нефтяной отрасли и выражало свое растущее возмущение в служебных донесениях, которые отправлялись в Вашингтон. Начиная с 2006, ливийский режим начал целую серию переговоров с транснациональными корпорациями с целью выдачи лицензий и ужесточения условий. Среди прочих нововведений, ливийские власти требовали увеличить отчисления доходов государству и выплачивать дополнительный миллионный бонус, несмотря на то, что договоры были подписаны всего лишь три года тому назад и до истечения срока их действия было еще далеко. Это вызвало большое недовольство в посольстве. В то время как большинство нефтяных компаний принимали новые условия и подписывали соответствующие документы, американские дипломаты не скрывали своего возмущения.

США стали проявлять особое беспокойство в конце 2007 года, когда компания Eni приняла новые условия. «Несмотря на то, что Eni представляет это успешной сделкой, договор имеет ряд отрицательных моментов и может привести к тому, что подобные требования будут выдвинуты перед другими иностранными компаниями, ведущими разработку месторождений нефти и газа на условиях концессии», сетуют американские дипломаты в донесении от 26 октября. И добавляют: «В результате в Ливии остается большая часть добытой нефти, а на счетах Eni – меньше денежных средств».

В последующих телеграммах американские дипломаты высказывают еще более глубокое беспокойство: «Высшие руководители западных компаний выразили серьезные сомнения. Один высокопоставленный чиновник заявил, что договор вызывает настороженность и многие полагают, что теперь они будут стремиться заключить подобные договоры с остальными компаниями». И далее: «Все возрастающая алчность ливийской государственной нефтяной компании NOC может привести к снижению заинтересованности основных компаний-операторов в Ливии».

Нефтяные компании идут на подписание новых условий, но это не снимает обеспокоенности посольства США, которое в ноябре 2007 года отправляет новую депешу: «Ливия – исключительно непростая страна для деятельности международных нефтяных компаний, которым приходится многочисленные запутанные проблемы при сравнительно небольшом размере прибыли. Обстановка ухудшится в ближайшие годы, поскольку правительство добивается дополнительных уступок с целью извлечения максимальной прибыли».

Когда в июне 2008 года PetroCanadá подписала новый договор, который, по оценке посольства США, в значительной степени «облегчает усилия ливийцев по навязыванию более жестких условий иностранным нефтяным компаниям», американским дипломатам уже не остается ничего иного, как смириться: «Ввиду высоких цен на нефть и ограниченных возможностей по ведению новых геологоразведочных работ и добыче, нефтяные компании вынуждены принимать новые условия и подписывать новые договора».

Единственный повод порадоваться дала компания Chevron, в июле этого года объявившая о своем намерении уйти из страны в связи с тем, что не обнаружила месторождений в выделенном для нее районе. Сотрудник сделал в связи с этим следующую запись: «Они пессимистично настроены в отношении возможности чего-либо найти. Кроме того, они не принимают аукционные принципы ливийского руководства и не желают принимать драконовские условия, которые выставляет NOC».

В январе 2009 года Посольство переходит в наступление на главу NOC Шукри Гхаенма (Shukri Ghanem) и собирает несколько совещаний с высокопоставленными чиновниками нефтяной промышленности, критикующими его действия. Как следует из донесений посольства, западные управляющие высшего звена «весьма недовольны» им ввиду «отсутствия у него какого-либо профессионального опыта» и «нежелания встречаться с руководством иностранных нефтяных компаний».

«Его подход и стиль работы привели к ослаблению отношений с иностранными нефтяными компаниями и наносят ущерб возможному сотрудничеству. Другие высокопоставленные руководители рассказывали нам, что в определенном смысле это возврат к стилю 70-х годов, когда иностранные компании рассматривались с заведомо недружелюбной точки зрения, как некие хищнические организации», говорится далее в донесении, которое завершается следующим выводом: «На 95% экономика зависит от нефти. Тот факт, что NOC находится в руках единовластного чиновника, позицию которого не разделяют его подчиненные и международные эксперты в области нефти, не сулит ничего хорошего ливийским планам по увеличению добычи нефти с 1,7 до 3 миллионов баррелей в день».

В скором времени ливийское правительство созвало совещание представителей нефтяных компаний, на котором им предложили внести средства в «добровольный» фонд с тем, чтобы таким образом покрыть затраты Ливии на компенсацию жертвам террористических актов прошлых лет. «Есть определенное беспокойство. Их заверяют, что отношение к ним улучшится, если они сделают «добровольные» взносы. После совещания управляющие твердо заявляют о том, что платить не намерены, но ходят слухи о том, что Газпром и ряд мелких компаний уже внесли свои взносы».

Волна приватизации

Это беспокойство проникает во все ниши бизнеса, которые появляются одновременно с процессом приватизации, инициированным правящим режимом. В донесениях посольства периодически говорится о необходимости остудить пыл американских компаний, стремящихся инвестировать в Ливию.

Когда гигантская инженерно-строительная компания «Бехтель» (Bechtel) отказалась строить торговый порт в Сирте, о чем уже имелась устная договоренность, посольство прокомментировало это следующим образом: «Неудача, постигшая «Бехтель», показывает, как принимаются решения по крупным иностранным капиталовложениям. После целого года работы, несмотря на потраченный миллион долларов, многочисленные визиты на высоком уровне и, казалось бы, принятые правительством формальные обязательства, выполнение проекта было сорвано. Огромному количеству западных фирм, стремящихся попасть на процветающий ливийский рынок, следует извлечь должный урок из того, что оператору с такими знаниями и экономической мощью, как «Бехтель», не удалось осуществить задуманный проект».

Посольство также предостерегает от излишнего энтузиазма в связи с планом масштабной приватизации, о котором объявил Каддафи. В сообщении, датированном ноябрем 2009 года, американские дипломаты предупреждают: ливийское правительство требует, чтобы новые частные владельцы сохранили все рабочие места. «Это зачастую приводит к тому, что предприятие становится малопривлекательным для иностранного инвестора, в той степени, в какой производительность в ливийском госсекторе весьма низкая, а работников – избыток в силу более чем либерального трудового законодательства этой страны».

В рассекреченных телеграммах говорится о самом разном бизнесе, о людях, обласканных властью: например, о действиях Италии, направленных на то, чтобы компания Sipsa выиграла тендер на уничтожения химического оружия; о безуспешной попытке британской компании York Guns продать 130 000 автоматических винтовок (как считают дипломаты, они окажутся в Чаде или Судане); о сделке, запрещенной британским правительством, которую преспокойно перевела на себя румынская компания NFI; о посреднических усилиях испанского дипломата, действовавшего от имени компании  Espidesa (Técnicas Reunidas) и добивавшегося согласия США на строительство завода по производству азотной кислоты; или о предложениях Тони Блэра, чтобы Ливия вложила средства в Сьерра-Леоне и Руанду, страны, которые бывший премьер-министр Великобритании считает приоритетным для своей благотворительной организации.

Американские дипломаты рассказывают также о напряженности между ливийскими и французскими властями: они подчеркивают жесткое противодействие Каддафи идее Евросредиземноморского союза и саркастические замечания ливийского лидера по поводу Николя Саркози. И, наоборот, предсказывают сближение с Испанией после визита короля Хуана Карлоса в Триполи в 2009 году: «Понимая, что в Ливии бизнес – это политика, а Каддафи контролирует и то, и другое, Испания, вероятно, извлечет выгоду из теплых отношений между Каддафи и королем».

Дорогу открыл Аснар в 2003 году

Хосе Мария Аснар был одним из тех ключевых руководителей, которые способствовали международной реабилитации режима Муаммара Каддафи и расширению деятельности западных компаний в Ливии. В сентябре 2003 года тогдашний председатель правительства Испании стал первым западным лидером, который встретился с Каддафи в Триполи после отмены санкций.

Договоренность о сотрудничестве в атомной энергетике с Францией, Россией и США

Каддафи стремился подписать подобные договоренности с Францией, США и Россией, чтобы начать осуществление собственной атомной программы в мирных целях. Все заявили о своей готовности, но дальше благих пожеланий дело не пошло. Первый шаг был сделан во время визита Николя Саркози в Триполи в июле 2007 года, когда обе страны подписали меморандум о сотрудничестве «в области мирного использования атомной энергии».

Посольство США посчитало эту договоренность «неконкретной программой сотрудничества, которая ни к чему не обязывает». В апреле 2008 года, в ходе визита Владимира Путина и «в результате настойчивых просьб ливийской стороны» - подчеркивается в рассекреченном служебном донесении – Триполи подписал еще один столь же расплывчатый меморандум о сотрудничестве в области атомной энергетики. В мае 2008 года посольство сообщает о том, что одно высокопоставленное лицо выходило с подобными предложениями на США, однако и в этом случае каких-либо ощутимых сдвигов отмечено не было.

Оригинал публикации: El gran negocio de Libia

Также в течение пяти лет, по мнению инвесторов, произойдут дефолты по обязательствам Ирландии и Греции.

Согласно результатам опроса, проведенного агентством Bloomberg, инвесторы предрекают дефолт по обязательствам не только Ирландии и Греции, которые уже вынуждены пользоваться финансовой помощью МВФ, но и Португалии. Напомним, Португалия пока что отказывается обращаться за поддержкой к Евросоюзу и МВФ.

В ноябре 2010 года инвесторы сомневались в том, что долговой кризис затронет Португалию. Однако уже в начале января 2011 года инвесторы стали предрекать Португалии судьбу Греции и Ирландии. Франция и Германия неоднократно пытались убедить Лиссабон воспользоваться средствами МВФ.

Первой о возможности выхода из зоны евро в случае возникновения серьезных экономических проблем заявила Словакия. Если в Европе продолжит распространяться долговой кризис, Словакия может вернуться к национальной валюте. В конце декабря 2010 года власти Словакии посоветовали властям Греции и Португалии отказаться от евро.

За возврат к национальной валюте в конце декабря 2010 года выступили 49% жителей Германии, однако Ангела Меркель вскоре исключила вероятность выхода Германии из еврозоны. Более того, Меркель предложила создать особую структуру для поддержки единой европейской валюты.

В конце ноября 2010 года глава Европейского стабилизационного фонда Клаус Реглинг заявил о том, что ни одна страна ЕС не станет в ближайшее время отказываться от единой европейской валюты и выходить из еврозоны. По мнению Реглинга, долговые проблемы ряда европейских государств не могут привести к краху евро.

"Америке остается самое большее пять лет, а, скорее, даже меньше, чтобы привести в порядок свой бюджет", - полагает Айхенгрин. Если же сохранить прежние тенденции, то США могут оказаться в роли сегодняшней Греции. И в любом случае ввиду снижения экономической роли США в мире доллар не может больше оставаться единственной мировой резервной валютой, утверждает эксперт. Следствием этого станет появление новой международной финансовой системы - возможно, даже "более стабильной", чем нынешняя.

Условием удачного перехода к новой системе специалист считает преодоление Вашингтоном существующего массивного бюджетного дефицита. Иначе, предрекает Айхенгрин, инвесторы побегут от доллара и американская валюта рухнет, что, в свою очередь, "может погрузить мировую финансовую систему в хаос". При этом он отмечает, что "ни у президента США, ни у лидеров оппозиционных республиканцев не видно решимости принимать жесткие решения".

Газета The Telegraph детализирует экономические меры, принятые проблемными странами еврозоны.

Ирландия. В прошлом месяце Ирландия приняла четырехлетний план по сбережениям на сумму €15 млрд., разработанный с целью уменьшения рекордного дефицита – именно при таком условии МВФ и Европейский союз согласились предоставить стране помощь в размере €85 млрд., которая была одобрена 28 ноября.

Согласно четырехлетнему плану, Ирландия сократит расходы на €10 млрд. и пополнит бюджет на €5 млрд. за счет налогов и прочих мер. Ожидается, что дефицит бюджета в 2010 году достигнет 32% от ВВП благодаря выкупу банков. Без учета помощи банкам дефицит составит 11,7% от ВВП по сравнению с запланированным уровнем в 11,6%.

В 2011 году правительство страны намерено сократить дефицит до 9,1% в 2012 – до 7%, в 2013 – до 7%, а к 2014 году – до 2,8%.

Греция. Размер помощи МВФ и Евросоюза для Греции составил в мае рекордные  €110 млрд.  В прошлом месяце власти страны пообещали увеличить НДС, заморозить пенсии и сократить правительственные расходы в 2011 году по условиям спасения, не сумев достичь запланированного сокращения дефицита бюджета на 1,5%.

Афины согласились определить дополнительные меры на 2012-2014 годы по снижению бюджетного дефицита до уровня не выше 3% от ВВП к 2014 году. В 2011 году дефицит сократится на €5,1 млрд. до €16,8 млрд., или 7% от ВВП. Объем новых сокращений превышает изначально запланированные €2,2 млрд. в первом проекте бюджета.

Франция. Недавно принятый бюджет Франции направлен на сокращение дефицита до 6% от валового внутреннего продукта в 2011 году с 7,7% в 2010 года. Это станет первой фазой плана по снижению уровня дефицита до максимального разрешенных Евросоюзом 3% к 2013 году и 2% в 2014 году.

9 ноября Конституционный совет Франции одобрил закон Николя Саркози о пенсиях, согласно которому пенсионный возраст увеличивается до 62 лет к 2018 году. Бюджет предусматривает увеличение предельной налоговой ставки до 41% с 40% для финансирования пенсионных реформ; увеличение налога на прирост капитала на 1 процентный пункт; окончание действия единоразовой налоговой льготы для бизнеса в 2010 году увеличит поступления в бюджет на €5,3млрд.; окончание действия финансовых стимулирующих мер сократит дефицит на €8,2 млрд.

Португалия. Власти Португалии пообещали сократить дефицит бюджета до 7,3% от ВВП с прошлогоднего уровня в 9,3%, а в 2011 году уменьшить его до 4,6%. Правительство планирует урезать зарплаты чиновников на 5%, и увеличить налоги  в попытке сэкономить €5,1 млрд. в следующем году.

Меры пополнения бюджета предусматривают повышение НДС до 23%, что принесет в казну €1,7 млрд., или 1% от ВВП.

Испания. В 2011 году Испания намерена сократить бюджетные расходы (включая автономные регионы) на 7,9% до €122, а также увеличить ставку подоходного налога для граждан с доходами свыше  €120000 с 21,5% до 22,5%. С помощью этой меры правительство надеется увеличить казну на €170-200 млн.

Кроме того, прогнозируется дополнительная экономия на €1,2 млрд. со стороны региональных и местных правительств.

Италия. Несмотря на то, что бюджетный дефицит Италии сохранялся на уровне 5,3% от ВВП, что намного ниже среднего показателя по Евросоюзу, к 2011 году власти намерены снизить дефицит до 2,7%.

Достичь этого они попытаются с помощью следующих мер: увеличить сроки выхода на пенсию на 3-6 месяцев, заморозить зарплаты бюджетников и сократить оплату высшему эшелону госсектора; в 2011-2012 годах региональным и местным управлениям придется урезать расходы на €13 млрд.; в 2011и 2012 годах расходы всех министерств будут сокращаться на 10% ежегодно.

Германия. По словам канцлера Ангелы Меркель, в период с 2011 по 2014 годы правительство намерено сэкономить и снизить бюджетный дефицит ниже требуемого Евросоюзом к 2013 году.

26 ноября Бундестаг, нижняя палата парламента, принял план федерального бюджета, направленный на достижение поставленных целей по сокращению дефицита бюджета после быстрого восстановления.

Федеральный бюджет предусматривает сокращение расходов на 4,3% по сравнению с 2010 годом, до €319,5млрд., и чистый объем нового заимствования на уровне €48,4 млрд., меньше первоначального.

Кроме того, согласно другим статьям в The Telegraph, главный экономист Citigroup опасается новой волны государственных дефолтов и банковских банкротств в еврозоне. По словам профессора Уиллема Бьютера, регион парализован игрой на «слабо» между Европейским Центробанком и правительствами Евросоюза.

Он считает, что обе стороны пытаются переложить ответственность за поддержку стран Южной Европы и Ирландии друг на друга, что увеличивает риск дальнейшего усугубления проблем. «Рынок не будет ждать до марта, пока власти Евросоюза начнут действовать сообща. Могут произойти несколько правительственных и банковских банкротств. Они слишком легкомысленно относятся к ситуации»,  - заявил он. По мнению профессора, текущий государственный и банковский кризис является ядовитой смесью, а политики реагируют неадекватно. Кризис очень большой, а денег очень мало, говорит он.

Фонд спасения Евросоюза Бьютер описывает как «машина банкротства», так как средства из него предоставляются под карательную ставку в 6%, что не позволяет странам с крупными задолженностями выкарабкаться из западни.

Марк Скофилд, стратег по ставкам Citigroup, считает, что Португалии вскоре понадобится помощь Евросоюза, также вероятно, что «Испания пойдет этим же путем». Если этим двум странам понадобится спасение, то это грозит опустошением еврофонда размером в €440 млрд.

Эксперт уверен, что реструктуризация некоторых государственных задолженностей неизбежна. По его мнению, есть шанс, что Испания справится с ситуацией, однако если Евросоюз не найдет решения, задолженность примет неприемлемый масштаб.

«Я думаю, возможно падение (доллара) на 20%», — заявил гендиректор инвесткомпании PIMCO Билл Гросс в интервью Reuters. Причина – в планируемом ФРС масштабном выкупе ценных бумаг с рынка.

Эта программа обеспечит излишнее предложение денег и не позволит курсу доллара расти. «Когда центробанк печатает триллионы долларов, это подрывает стабильность валюты, создавая излишнее предложение на глобальном уровне», — объясняет Гросс.

С начала августа, судя по индексу доллара DXY (рассчитывается для 6 крупных мировых валют), курс доллара уже упал на 7,7%. Выкуп облигаций также понизит ставки по долларовым активам и спрос со стороны иностранцев на валюту США снизится, — полагает Гросс.  Впрочем, по его мнению, девальвация для экономики США — только плюс: конкурентоспособность американских товаров вырастет. Американским инвесторам Гросс предлагает вкладывать деньги за рубежом: ждать быстрого роста на рынках США не стоит.

Не так давно в Соединенных Штатах Америки в продажу поступила книга «Деньги, рынки и суверенитет», автором которой является мистер Стил.

Напомним, что идею развенчания доллара с «поста» ведущей резервной валюты поддерживает целый ряд крупных держав. Не поддерживающие доллар страны выступают за переход на расчетную единицу Международного валютного фонда - специальные права заимствований (СДР).

«Любой переход на новую монетарную систему будет сопровождаться крайне болезненными процессами, включая кризисы и социальные потрясения. Поэтому уход от доллара к корзине из четырех валют, которые, по сути, также являются печатными бумажками, не имеет рационального зерна», - отмечает глава департамента международной экономики Совета по внешним отношениям.

Несмотря на все усилия правительства США удержать распространение оборота золота, рынки и частные инвесторы сделают свой выбор в пользу драгоценного металла.

Министерство труда США в пятницу сообщило, что число занятых в американской экономике в мае выросло всего на 41 000 человек. (Большинство из них получили временную работу в госструктурах, приняв участие в переписи населения). Однако Соединенным Штатам необходимо ежемесячно создавать как минимум 100 000 рабочих мест, чтобы угнаться за ростом численности населения.

Другими словами, ситуация на рынке труда продолжает ухудшаться.

Чтобы устроиться на работу, среднему американцу требуется все больше времени: если в апреле на поиск нового места у него уходило 33 недели, то в мае – 34,4 недели, что стало очередным рекордом.

Число американцев, отчаявшихся найти работу, резко возросло по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (1,1 миллиона в мае, что на 291 000 больше, чем в мае 2009 года).

Те немногие американцы, которые в мае устроились на работу в частном секторе, в большинстве своем смогли найти лишь временную подработку через службы занятости.

В этом кроется одна из причин неумолимого снижения средней заработной платы.

Почему нам так трудно избавиться от Великой рецессии? Потому что потребители, на долю которых приходится 70% американской экономики, остались без средств. Они больше не в силах  выдавать деньги, как банкоматы, хотя перед Великой рецессией именно так и делали.

Компании не могут снова приступить к найму, пока производимые ими товары и услуги не находят спроса.

От повторения рецессии экономику удерживают три временные меры: правительственная антикризисная программа (выделенные под нее средства израсходованы уже на 75%), удержание процентных ставок близ нулевой отметки (от него придется скоро отказаться, чтобы предотвратить возникновение на рынке спекулятивных «пузырей»), а также обмен (потребители обменяли старые автомобили и технику на новые, корпорации пополнили складские запасы). Да, мы забыли еще про перепись населения. Где-то через месяц все занятые в ней американцы будут вне себя от ярости из-за потери рабочего места.

Скоро все эти стимулы себя исчерпают, и мы снова погрузимся в рецессию.

Розничные продажи уже начали сокращаться.

Что же делать? В краткосрочной перспективе – снова простимулировать экономику. Прежде всего, придется продлить срок действия пособий по безработице и помочь отдельным штатам и городам, которые из-за громадного бюджетного дефицита не могут поддерживать школы и службы социального обеспечения.

Но Сенат, видимо, не в состоянии отличить краткосрочное стимулирование (что необходимо) от долгосрочного долга (что плохо для страны). На прошлой неделе он поставил крест на новых стимулах, будучи встревожен размером дефицита.

В долгосрочной перспективе Америке потребуется новый «Новый курс» (политика президента Рузвельта в 1933–1938 годах), чтобы поддержать страждущий средний класс.

Предыдущие рецессии в большинстве случаев были вызваны тем, что Федеральная резервная система в попытке обуздать инфляцию перестаралась с повышением процентных ставок. Поэтому для того, чтобы победить обыкновенную рецессию, ФРС было достаточно сменить курс и понизить ставки. Но Великая рецессия возникла по той причине, что на рынке жилья лопнул гигантский «пузырь». Победить такую рецессию без реструктуризации экономики нельзя, так как цены на недвижимость в течение долгих лет не смогут вырасти до прежнего уровня или превысить его.

Здесь мы подошли к осознанию главной проблемы: средний класс не имеет денег, чтобы покупать товары и услуги, которые может производить экономика. С чего начать? Следует увеличить налоговый зачет за заработанный доход и распространить его действие на средний класс. Профинансировать такие меры можно за счет повышения налога на предельный доход для богатых, которым сейчас живется лучше, чем раньше.

Slon.ru публикует русскую версию блога Роберта Райха с согласия автора.

Оригинал поста находится здесь.

Перевод: Slon.Ru

Отдельно выведены для удобства самые популярные денежные валюты, а так-же количество обменников и банков, где можно произвести обмен или куплю валюты.

Сайт: Valutas.info
Русская версия: http://ru.valutas.info/

Доступны так-же:

RSS подписка: http://valutas.info/rss/
XML версия:: http://valutas.info/xml/

В RSS подписке и XML можно получать только те валюты, которые нужны именно Вам.

К примеру: http://valutas.info/rss/USD,EUR,GPB,JPY

Как всегда, компании и инвестиционные банки без труда могут удовлетворить новый спрос. На развивающихся рынках, несмотря на их существенно меньшие размеры, объемы первичных размещений вдвое превосходят в денежном выражении показатели IPO на развитых рынках.

Что здесь не так? Многое. Научные исследования показывают, что между ростом ВВП и доходностью фондового рынка нет положительной корреляции — скорее, есть небольшая отрицательная корреляция. Профессор Университета Флориды Джей Риттер (Jay Ritter) — автор одной из таких работ, где проанализирована статистика 16 стран более чем за сто лет. Его вывод предельно ясен: «Страны с низким потенциалом роста не дают хороших инвестиционных возможностей, если стоимостные параметры низкие».

Причина такого алогичного заключения в том, что мы не покупаем доли участия в статистическом конструкте, известном как ВВП. Мы покупаем акции реальных мировых компаний. В неразвитых быстрорастущих экономиках компании, которые в конечном итоге побеждают в борьбе за выживание, пока, возможно, даже не существуют.

Так было в годы японского экономического чуда. В 1950-е на рынке было более сотни компаний—производителей мотоциклов. Лидер рынка Tohatsu был вытеснен из бизнеса под давлением жесткой ценовой стратегии странного новичка Honda.

Значительные и стабильные денежные потоки в странах с развивающейся экономикой — явление намного более редкое, чем в развитых системах. Поэтому даже компании, которые выживают и преуспевают, то есть новые чемпионы новых рынков, скорее всего, будут финансировать рост за счет неоднократного привлечения значительных сумм нового капитала. Без повышения возврата на капитал это не на пользу акционерам.

На макроуровне картина такова, что развивающиеся рынки обладают огромным недоиспользуемым ресурсом сбережений и человеческим капиталом. Их мобилизация одновременно является ключевым фактором успеха и «гарантом» приемлемой нормы возврата на инвестиции. Но зачем тратить время, пытаясь повысить доходность имеющегося капитала, когда можно легко получить новое финансирование?

Так, достаточно ли низкими сейчас являются стоимостные показатели на развивающихся рынках, чтобы можно было говорить о хороших инвестиционных возможностях? В менее популярных секторах — возможно, да. Но самый большой из этих рынков, китайский, находится на стадии разрастания пузыря. На своем пике в 2007 году шанхайский индекс акций класса A демонстрировал более чем семикратный рост по отношению к балансовой стоимости, что намного выше максимума японского Nikkei 20 лет назад, когда его коэффициент к балансовой стоимости достигал 5.

В результате последующего двукратного снижения китайские акции уже не являются такими дорогими. Тем не менее скорректированный коэффициент «цена/прибыль по Грэму и Додду», этот проверенный временем индикатор стоимости, для подсчета которого используется в среднем прибыль за десять лет, по-прежнему достигает неслыханной величины — 50. Сравните это с коэффициентом 15 в США, который при этом не означает, что активы дешевы по историческим меркам.

Жилая недвижимость, по-видимому, еще более переоценена. В период роста пузырей в Японии (который часто упоминают, говоря о спекуляциях с недвижимостью) цены на жилье на максимуме достигали 12-15-кратного размера среднего дохода домохозяйств. В главных китайских городах сейчас этот мультипликатор составляет 15-20. Пузыри на рынках активов любого масштаба и продолжительности обычно имеют эквивалент в реальном секторе. Крупнейшим перекосом в китайской экономике является стремительное увеличение инвестиций в основной капитал — до 50% ВВП. Для сравнения, Япония в свое десятилетие экономического чуда достигала такого же роста, как сегодня Китай, инвестируя 30-35% ВВП.

И как не бывало пузыря, который бы в конечном итоге не лопнул, так никогда не бывало и инвестиционного бума, за которым не следовал бы спад. Если показатель инвестиций к ВВП в Китае упадет до уровня Японии 1960-х годов — что нельзя назвать абсурдным, поскольку на том же уровне находился китайские показатели десять лет назад — последствия будут катастрофическими. Сам Китай столкнется с экономическим спадом и крупнейшим из всех банковских кризисов. По принципу домино это ударит по экспортерам сырья и другим странам с развивающейся экономикой. Дефляционный эффект избыточных мощностей в Китае будет ощущаться повсеместно, что потенциально поставит под угрозу мировую систему торгов. И инвесторы начнут смотреть на аббревиатуру BRIC так же, как сегодня они с ужасом смотрят на аббревиатуру TMT (технологии—медиа—телеком) времен бума «новой экономики».

Даже если такой мрачный сценарий удастся предотвратить, ключевым фактором инвестиционной доходности на развивающихся, да и на других рынках, является цена, которую платят за актив. Как в прошлом году сказал Уоррен Баффетт (Warren Buffett), «это ужасная ошибка — смотреть на то, что происходит в экономике сегодня, и принимать решение, покупать ли или продавать акции». Это относится к сильным экономикам так же, как и к слабым.

В качестве примера немецкие банковские специалисты приводят Грецию, которая на всю Европу прославилась черным рынком, сообщает moneytimes.ru.

Как пишет The Financial Times, доля нелегальной экономической активности от ВВП в Греции составляет 25%. Во время глобального кризиса, при дефицитном бюджете и внешнем долге в 125% ВВП, падение экономики в 2009 году отмечено всего на 0,7%. Не намного от Греции отстал и еще один европейский теневой лидер — Португалия. Снижение ВВП в самой западной европейской стране составило 2,6%. В то время как в среднем по Старому Свету отмечено падение экономики в 4%. (В Латвии, отметим, на теневую экономику приходится от 25 до 40%, считает известный журналист Юрис Пайдерс.)

Стоит напомнить, что к теневой экономике относят не только криминальные занятия, карающиеся законом, но и вообще ведение экономической деятельности без уплаты налогов и социальных отчислений. В таком случае в теневую экономику попадают и такие законные и даже уважаемые виды деятельности, как, например, репетиторство...

Вместе с тем, как отмечают аналитики Deutsche Bank, относительно благополучно, но хуже, чем Греция и Португалия, рецессию переживают страны, где теневого сектора в экономике практически нет — Франция, Нидерланды, Австрия. «В этих странах люди чувствуют, что государство честно по отношению к ним, и в обмен на свои налоги они получают довольно много товаров и услуг, — цитирует Financial Times австрийского профессора из университета города Линц Фридриха Шнайдера. — Соответственно, они с большей вероятностью будут платить налоги, что увеличивает поступления в бюджет».

Менее всего «рецессиостойки» окажутся государства, где средняя нелегальная активность в экономике. Специалисты Deutsche Bank высчитали наиболее неблагополучную долю теневой составляющей экономки — 14,3318% от ВВП. Самой близкой из европейских стран к неблагоприятному уровню соотношения внутреннего валового продукта и теневого сектора оказалась Германия, где, согласно подсчетам экспертов, доля тени от ВВП составила 14,6%. И кризис оказался достаточно серьезным.

Вывод :

Фридрих Шнайдер считает, что теневая экономика — вообще, лучший способ борьбы с рецессией. Объясняет Шнайдер это тем, что деньги, зарабатываемые нелегально, в банках не накапливаются, а тут же тратятся, соответственно повышая потребительский спрос.